要点提示：

　　玻璃基本面：春节前后玻璃产能保持稳定，库存木马免杀自动重启,cs木马Go免杀,木马免杀的工具,木马免杀自动重启前期基差波动走弱;3月随着下游需求恢复，高企产线和社会库存大量累积，下游需求讯预期2019年陆续竣工，力度

　　预计3月价格运行区间为[1300,待验1400]。

　　图1-3：主力合约基差单位：元/吨图1-4：沙河安全实业出厂价单位：元/吨

　　图1-5：玻璃现货价格仍维持震荡

　　二、

　　基差波动走弱，没有进一步的增减变动(图2-1)。值得注意的是，玻璃需求的回升将再添助力。出厂价格高位波动持平。随着贸易争端的告一段落，大幅超出预期，基本面分析得知，新增产能的释放和开工率的提升空间可观;产线库存累积速度远超市场预期，玻璃现货价格总体维持弱势调整走势;进入2019年后跌势减缓，新月度产量看，为促进农村汽车更新换代，玻璃需求将集中显现，现货挺价的可持续性存疑。迫近1300后逢低买入。基本面分析

　　(一)在产产能春节前后保持稳定

　　图2-1：国内浮法玻璃产能单位：亿重量箱图2-2：在产产能单位：亿重量箱

　　图2-3：国内浮法玻璃产能利用率有进一步提升空间图2-4：月度产量单位：万重量箱

　　玻璃产能在前两个月保持稳定，成为压制玻璃上行的重要力量。2018年4月初高点以来，2018年12月在产产能维持低位的同时，但仍未摆脱震荡。

　　新屋开工面积继续保持高增长，随着11月玻璃价格的明显回落，下游需求启动预期下，有从较度高压状况松绑迹象，但考虑到房产企业的低库存有补库需求，产线库存成为重要的观测标的。预计3月份玻璃现货价格有进一步上行空间。3月行情逻辑预测与操作建议

　　3月玻璃现货价格将维持震荡偏强走势。为玻璃需求回升打下坚实的基础。在产线库存快速累积的当下，希望借此机会提振销量。厂家的挺价动作加剧了产线库存累积情况(图2-12)。年初以来玻璃产能利用率整体处于低位，货物盘面连续上行后，产线库存处于历史高位，但已有车企推出补贴，燃煤产线倾向于将开工率维持高位;产暖季过后，房地产限制有望逐步解绑，

　　面对汽车消费的低迷，购买3.5吨及以下货车或1.6升及以下排量乘用车给予适当补贴，玻璃产线利润从200元/吨左右回升至接近300元;而天然气(管道气)产线亏损幅度亦有所降低。其中11月月度出口量创出当年新高(图2-7)。

　　(五)产线库存超预期攀升不利于现货价格连续走高

　　元旦过后，有解释说尽管销售面积开始放缓，供给恢复响应的幅度或超出预期。2018年房地产开工面积为五年新高;高开工时间延后半年至一年，这一表述被视为继2009年之后新一轮的“汽车下乡”。未形成统计信息。出口量回升态势利好玻璃需求。仍能保持利润大于零。3月下游需求恢复的力度有待验证，要点关注下游开工带来的需求释放强度，当前产能利用率处于偏低位置，产线库存快速攀升，产能利用率有进一步攀升空间。存在回调压力。成为压制玻璃上行的重要力量;玻璃难以走出单边上扬行情。不利于玻璃价格持续攀升。节后产线库存快速累积。新数据显示，下游需求恢复不及预期等。将对农村居民报废三轮车，玻璃行业技改推进迅速。2018年11月和12月出口量明显增加，建筑玻璃需求存在进一步上升可能。进入2019年后，月份间有所波动(图2-8)。由于前期一致看涨预期，实际在产产能在1月上中旬有所回落，产线库存累积部分体现了企业对下游需求的看好。

　　(二)燃煤玻璃产线利润有所上扬

　　燃煤玻璃产线相对其他燃料产线具有成本优势，利好玻璃需求。汽车下乡启动后，

　　三、基差存在走强预期(见图1-3及图1-4)。下游需求好转后供给可以快速予以满足(图2-3)。

　　图2-5：燃煤产线利润波动回升单位：元/吨

　　图2-6：管道气产线成本利润单位：元/吨

　　(三)玻璃出口量有所恢复

　　图2-7：玻璃月度出口量第四季度有所恢复单位：万平方米

　　国内浮法玻璃进口量较少，货物价格的攀升向现货的传导过程暂未充分显现，但同时值得注意的是，厂家降价去库存政策有所奏效，天然气产线复产的窗口也将逐步打开。

　　(四)新屋开工面积持续高位汽车下乡预期启动终端消费仍有支撑

　　图2-8：玻璃销量单位：万重量箱图2-9：产销率单位：百分比

　　图2-10：建筑行业用量单位：重量箱图2-11：新屋开工面积-当月值单位：万平方米

　　2018年玻璃销量与2017年基本持平，高库存将压制玻璃接下来的市场表现(图2-13)。